+ 回顧2018年初，全球景氣處於最佳狀態，但隨後利空因素逐漸浮現，包括債務、人口趨勢、民粹主義等等，導致經濟態勢逆轉，經濟成長腳步減緩，風險性資產報酬不振。

+ 投資人原本預期2018年市況只是回歸正常，但實際情況卻不如預期。

+ 時序進入2019年，聯博預計全球經濟將持續減速成長，「回歸」至長期疲弱的成長率水準。

+ 全球經濟雖然不至於陷入衰退，但在成長率減緩與流動性萎縮的背景下，經濟態勢將更加脆弱。如果任何一個重大風險成真，經濟很可能出現嚴重後果。

+ 倘若如此，投資人勢必要問：央行屆時還有哪些貨幣政策可供施展？聯博認為可能不多。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博本月份第二度調降2019年全球經濟成長率預測，目前為2.8%，主要是下調美國 (近期經濟數據不振) 與加拿大 (油價走低與美國經濟預測調降) 。日本經濟成長率亦遭到下修，主因出口量成長力道持續減弱。

+ 聯博預計2019年歐元區經濟成長率達1.3% (低於市場預期的1.6%) ；美國經濟成長率達2.0% (低於市場預期的2.6%) ；對中國經濟成長率的預估則與市場一致，為6.2%；日本經濟成長率預計達1.2% (略高於市場預期的0.9%) 。

+ 聯博亦將2019年全球通膨率預估下修至2.8%，主要是反映油價基期較低。儘管經濟減緩為通膨帶來下檔風險，但產能利用率高，且薪資加速成長，成為通膨可能高於預期的兩大因素。聯博預計核心通膨壓力不至於大幅減緩。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 成熟市場殖利率仍處極低水準，且預計走升，但幅度與時間點更加不明朗。

+ 美國 ─ 市場價格目前反映2019年零升息的預期，但聯博認為與先前預期轉變過大，並預計今年殖利率將會攀升。

+ 歐元區 ─ 德國公債殖利率走升的理由減弱，但仍舊低於聯博的合理價值預測，且仍有機會上揚。政局演變為下檔風險。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE) 政策的影響，日本10年期債券殖利率預計守在接近零的水準。今年微調政策的可能性降低。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─過去兩年美元走勢大致呈區間震盪，未來預計持續類似局面。即使美元有所升值，但空間亦有限。

+ 日圓 ─ 聯博預計風險性資產將持續表現不佳，故日圓可望受惠。

+ 歐元 ─ 隨著2019年升息的可能性逐漸降低，聯博預計歐元走強的催化劑不多。政局仍是一大下檔風險，包括義大利政治危機與英國脫歐演變。

+ 人民幣 ─ 中國已將人民幣做為中美貿易戰的政策工具，倘若中美爭端持續升溫，人民幣恐將進一步下跌。

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