過去一年，中國面臨房地產危機、人口老化、中美角力等挑戰，創下1976年以來次低的年成長率；今年初又爆發新一波疫情，投資增添不少變數。

中國逐漸朝成熟經濟體轉型，過去動輒5%以上的經濟成長率恐怕將變得罕見。當引擎減速，投資機會就不再了嗎？

解讀關鍵數據

1. 中國2023年經濟成長率預估5.1%，是少數成長率超過3%的國家：考量基期效應與成長動能轉變，預期中國2023年經濟成長率將從去年的2.8%上揚至5.1%，相較其他新興市場(不含中國)的2.7%高，更是比工業國家平均0.3%高出許多，並且將逐季加速成長。

2. 中國企業盈餘成長預估從去年的-8.4%，調升為今年的13.4%：隨著評價下修的風險淡化，今年市場焦點將轉而關注企業盈餘成長，相較於歐洲、日本企業盈餘成長預估將下調，中國反而大幅成長，有利支撐後續股市表現。

3. 2023年中國通膨率2.3%，相對美國(4.0%)、歐元區(6.1%)和緩：2023年全球物價壓力逐漸放緩，但未來幾個月仍會在高檔盤旋；中國通膨率卻和緩許多，因此中國政府可望持續推出刺激政策，是推升經濟成長的利多因素之一。

聯博前線觀點

1. 中國全面解封之下，農曆新年期間已看到消費復甦。短期內，隨著確診人數觸頂，民間消費可望大幅反彈，進而成為經濟成長回溫的主要引擎。聯博認為，自疫情爆發以來，中國家庭已累積大量超額儲蓄，染疫民眾康復後將更願意重拾戶外活動，有利於購物中心、餐廳、旅遊與免稅購物等領域。

2. 中長期而言，投資中國的角度需要改變。隨著中國經濟逐漸成熟，股市投資機會愈來愈平衡發展，不只存在於主導市場至今的成長股而已，亦包括營運品質優異、評價具吸引力的價值股。不妨關注以國內企業為主的A股市場，其價值股近一年來已領先成長股表現，值得持續留意觀察。

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