新冠肺炎疫情爆發以來，中國股市展現強勁的支撐力道。身為全球第二大經濟體的中國，比全球其他國家更早走出疫情衝擊，企業獲利調降趨勢相對有限，且政府保留經濟刺激力道，為日後做準備。

截至5月31日，MSCI中國指數 (包含境內外中國股票) 今年以來下跌5.0%，同時間，MSCI中國A股指數則僅下跌4.8%。中國股市表現之所以優於成熟與新興市場，原因主要有三。

1. 率先走出疫情、率先恢復經濟活動

中國是最先受疫情所苦的國家，如今經濟亦率先回溫。儘管仍存在爆發第二波疫情的隱憂，但中國解封城的時間相對較早，讓企業得以重啟營運，經濟逐漸恢復力道。

2. 產業復甦，企業獲利下修幅度相對有限

中國的關鍵產業正在積極復甦，汽車與智慧型手機營收已開始回升，餐廳生意也有起色。儘管旅遊與休閒等產業仍舊不振，但整體而言，中國企業基本面受疫情衝擊的程度不如其他國家，因此企業獲利調降程度相對溫和 (數據詳見圖左湖水綠色塊)。

3. 中美貿易關係再成隱憂

為了紓困受到重創的產業，中國政府陸續祭出財政與貨幣刺激措施，但金額佔GDP的比重遠低於其他國家 (見下圖)。

圖：超前復甦與刺激政策，有助中國股市表現

這是因為中國政府銘記2009年到2010年舉債刺激經濟的後續影響。此外，中國的經濟結構與歐美成熟經濟體截然不同，會影響就業人口的消費與服務產業佔經濟比重相對較小。因此，在封城大幅衝擊這些產業的同時，對中國就業市場的影響卻相對緩和，連帶降低政府紓困的必要性。儘管如此，考量全球對中國工廠的需求逐漸降溫，聯博預計中國政府將加大政策刺激力道，且目前仍有採行刺激政策的空間。

疫情爆發之前，受到中美貿易戰與總經成長減弱的隱憂所拖累，中國股市評價已低於全球主要市場，這可能也是中國股市能倖免於疫情的原因。截至5月31日，根據未來12個月獲利預估，中國境內股市目前的本益比約11.7倍，依舊低於美國的18.9倍，與歐洲股市的14.5倍。儘管企業獲利的短期前景依舊高度不明朗，但中國經濟的復甦走勢或許比許多成熟國家更加明確，所以聯博認為，營運穩健的中國企業可望受惠於下一階段的經濟復甦，投資吸引力浮現。