聯準會即將減債？槓鈴策略超前部署2021/08/19

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當2014年1月聯準會實際開始縮減購債規模後，公債殖利率反而下滑。若從2013年5月QE Tantrum剛發生時布局債券並持有1年，各類債券仍繳出正報酬率的好成績...

聯準會即將減債？槓鈴策略超前部署

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2021/08/19

當2014年1月聯準會實際開始縮減購債規模後，公債殖利率反而下滑。若從2013年5月QE Tantrum剛發生時布局債券並持有1年，各類債券仍繳出正報酬率的好成績...

聯博─美國收益基金(基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

美國最新7月新增非農就業人數94.3萬，優於市場預期，創過去一年最快成長速度，失業率也從前月的5.9%下降至5.4%，顯示美國勞動市場持續穩健復甦，雖然與聯準會的目標完全就業仍有一段距離，但有鑑於近期勞動市場及通膨數據強勁，聯博預期聯準會可望於今年底前宣佈縮減購債計畫，時程表將取決於近期讓疫情再度升溫的Delta變種病毒是否對經濟造成顯著衝擊。

聯準會已經開始對外溝通縮減購債計畫，因此聯博不認為2013年QE Tantrum(減債恐慌)導致公債殖利率飆升的歷史會重演，但縮減購債仍會使公債殖利率走高。回顧2013年，當時的聯準會主席柏南克5月時發言表示將縮減購債規模，令市場措手不及的訊息導致公債殖利率飆升，然而當2014年1月聯準會實際開始縮減購債規模後，公債殖利率反而下滑。若從2013年5月QE Tantrum剛發生時布局債券並持有1年，各類債券仍繳出正報酬率的好成績(詳右下圖)。

聯博─美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)採槓鈴策略，靈活調整多元債券資產，搭配衍生性商品，提升收益機會並強化下檔保護。因應利率可能上升，基金已超前部署，近期投資組合調整包含：1)調降存續期間(第二季期間，基金平均存續期間從5.15年降至4.93年*)；2)減持投資級公司債，其信用利差較缺乏進一步收斂空間；3)維持高收益公司債部位，其利率敏感度較低、經濟復甦參與度較高。

*資料時間：2021/6/30。資料來源：聯博。

歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：(左圖)2013/1/1-2014/12/31。(右圖)2013/5/22-2014/5/22。資料來源：彭博、聯博。

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