非投資等級債：收益吸引力較佳，主動擇優布局是上策

聯博認為，非投資等級債在2026年表現可望續航。第一、非投資等級債最低殖利率仍相對具吸引力；其次、非投資等級債在 2026 年仍有機會以相對低的波動，提供類似股票的報酬潛力(圖一)，可望吸引欲分散股市風險的資金轉入；第三、目前非投資等級債市的信用品質今非昔比，CCC 等級債券比重低於長期平均，違約風險相對集中於少數體質較弱的發行機構。歷史經驗顯示，只要能避開違約債券，非投資等級債的整體報酬表現即有機會提升，這一點也突顯採取主動配置非投資等級債的重要性。

圖一：非投等債報酬類似股票，但風險僅略高於股票一半

投資等級債：BBB 等級債有助兼顧品質與收益

投資等級債在2026年亦可望延續今年表現，主因有三。首先、企業基本面仍強健，特別是金融債；其次、淨供給量維持在可控水準，但需求暢旺；最後、殖利率仍相對過去幾年具吸引力。值得注意的是，有超過50%的BBB 等級債券的殖利率水準已與 BB 等級債相近(圖二)，但信用風險相對較低，提供「兼顧信用品質未必要犧牲收益水準」的投資選擇。

公債：仍是重要避險工具，聚焦中短天期公債有助因應利率風險

市場波動加劇時，公債仍可發揮穩定整體投資組合的重要功能，但在公債配置已不建議採用單純壓注政策利率的方式，而是應靈活調整存續期間，善用殖利率曲線變化。未來隨著短天期債殖利率逐步下滑，但長天期債殖利率因財政因素而承壓，殖利率曲線有陡峭趨勢，在這樣的環境下，配置中短天期債較有機會掌握價格上漲機會並因應潛在利率波動。

圖二：目前約50%的BBB等級債殖利率水準與BB等級債相近

新興市場債：部分新興國家仍存在降息攻堅，有助支撐債市表現

2025年新興市場債受惠於新興市場國家通膨下滑與降息政策，表現不俗；進入2026年，部分新興市場國家仍有降息空間，新興市場債仍相對具吸引力。但考量新興市場地緣政治風險較高，且個別國家與發債機構表現互異，建議仍需透過專業團隊精挑細選，並視個人風險屬性，採衛星局部配置。

2026配置建議：適度配置非投資等級債券與投資等級債券，以期平衡風險與收益

1.      主動配置，靈活因應市場變化：2026年波動料將加劇，欲創造超額報酬與較穩健的收益機會，將高度仰賴選債能力。相較僅根據指數權重配置的被動式策略，主動式策略能在不同信用評級、產業與天期之間靈活調整，避免風險過度集中於特定債券。

2.      善用信用債券，提升整體收益潛力：在殖利率水準仍具吸引力的環境下，信用債券提供相對較佳的收益來源，且波動亦相對股市低，是2026年進可攻退可守的投資活棋。

3.      天期配置以中短天期債券為佳，降低利率波動風險：在殖利率趨於陡峭環境下，中短天期債券較具價格上漲機會，且利率敏感度較低，也較能因應利率波動風險。

整體而言，2026年料將是波動與挑戰不斷的一年，在近年追逐資本利得的市場氛圍之中，不妨將目光適度轉向固定收益資產，特別是投資等級債與非投資等級債。透過多元債種的配置，並結合主動式管理，有助掌握具吸引力的收益水準並嚴抗波動風險。

表一：適度配置非投資等級債券與投資等級債券，以期平衡風險與收益